【導語(yǔ)】上半年完成出售的LGD廣州LCD廠(chǎng)賣(mài)身計劃,已經(jīng)不可能實(shí)現
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再次爽約!LGD廣州LCD面板工廠(chǎng)出售難在“過(guò)多的小心思”

更新日期:2024-06-28 作者:花開(kāi)無(wú)期
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第218期

    4月份曾經(jīng)被韓國媒體信誓旦旦篤定的“上半年完成出售”的LGD廣州LCD廠(chǎng)賣(mài)身計劃,已經(jīng)不可能實(shí)現。為什么這條吵吵了許久,要賣(mài)掉的生產(chǎn)線(xiàn),在超過(guò)5家潛在買(mǎi)家的競爭下,依然沒(méi)有能如期售出呢?大屏君認為,這是因為“LGD”等相關(guān)方,“小心思”太多了。

    為啥LGD廣州LCD工廠(chǎng)要賣(mài)身

    對于為啥LGD要賣(mài)掉廣州LCD廠(chǎng),各種的分析列舉了眾多原因:其中包括,1.2022年開(kāi)始,LCD的低谷周期,LGD賠錢(qián)很多(據悉,截至今年第一季度,LGD的凈負債接近13萬(wàn)億韓元,凈負債率達145%)——不僅是LCD不賺錢(qián),w-OLED賠的更厲害,剛好出售一些“非先進(jìn)資產(chǎn)換錢(qián)花”。2.LGD準備投資8.6代IT用OLED線(xiàn),需要籌措資金。3.韓系面板企業(yè)已經(jīng)放棄LCD技術(shù)路線(xiàn)的進(jìn)一步迭代升級,作為韓系最后一個(gè)LCD廠(chǎng),出售或許是其更好生存下去的最優(yōu)解。

再次爽約!LGD廣州廠(chǎng)出售難在“過(guò)多的小心思”

    但是,除了以上這些因素之外,大屏君認為,LGD的出售計劃還有另一個(gè)點(diǎn)值得注意。LGD廣州LCD廠(chǎng),于2012年5月動(dòng)工,2014年9月1日投產(chǎn),目前算來(lái)已經(jīng)有10年投產(chǎn)歷史!魏卧O備裝備都是有壽命的。LCD產(chǎn)線(xiàn)一些最核心的裝備普遍壽命在15年左右。這是很多老廠(chǎng)“選擇直接關(guān)!,比如“三星在2022年6月直接關(guān)閉其在韓國的最后一條8.5代液晶面板生產(chǎn)線(xiàn)”、再比如“夏普日本10代線(xiàn)也即將徹底關(guān)!保ㄏ钠毡硎,由于未能為曾經(jīng)全球最大的液晶顯示面板工廠(chǎng)找到買(mǎi)家和合作伙伴,該公司將在9月份關(guān)閉大阪堺市面板工廠(chǎng))。

    所以,“趁著(zhù)還有壽命冗余賣(mài)掉,可能是資產(chǎn)變現的更好選擇”。大屏君認為,如果再拖5年,在競品顯示技術(shù)競爭和設備持續老化影響下,這條線(xiàn)恐怕主要價(jià)值就只剩下土地使用權和廠(chǎng)房了。由這點(diǎn)來(lái)看,LGD選擇現在出售廣州LCD廠(chǎng),真的是更好的選擇。

    賣(mài)給誰(shuí)很難,關(guān)鍵是“不要肥了對手”

    目前LGD廣州LCD廠(chǎng),韓國媒體放出的“潛在購買(mǎi)者”主要包括京東方、華星光電、惠科、創(chuàng )維和兆馳。其中,大部分和LGD是“對手關(guān)系”,甚至是多重“競爭對手”。大屏君覺(jué)得,LGD有個(gè)擔心:即有價(jià)值的LCD廠(chǎng),很可能會(huì )成為競爭對手的武器。這件事是LGD的出售計劃中最為揪心的部分。

    例如,京東方作為全球頂級面板行業(yè)領(lǐng)袖,在LCD上已經(jīng)第一、在Micro LED上投資巨大、在OLED上緊跟三星(超越LGD)——這樣的對手,如果從LGD身上拿下一塊肉,無(wú)論成交價(jià)格如何,都是全面的行業(yè)格局重塑。對于京東方而言,其缺乏在珠三角的戰略布局,拿下LGD廣州LCD項目,亦能補足這一短板,也可以與接下來(lái)的其Micro LED以珠三角為中心的投資線(xiàn),構成上下游支持。

    再例如,華星光電和LGD的關(guān)系更是微妙。廣州是華星的重要大本營(yíng),其拿下LGD廣州LCD線(xiàn),具有更好的本地協(xié)同效應。但是,大屏君要說(shuō)的事,華星光電在LCD、OLED和Micro LED上的布局依然是LGD的未來(lái)最主要對手;同時(shí),華星作為T(mén)CL體系一員,還是LG彩電的主要競爭對手;華星與三星的合作緊密,例如收購了三星蘇州面板廠(chǎng),而LG和三星在彩電、面板上的矛盾與明爭暗斗至少有25年的歷史(最近,迫于我國面板企業(yè)的壓力,方才有所緩解)……“多重矛盾”交織,利益關(guān)系太過(guò)復雜了!

再次爽約!LGD廣州廠(chǎng)出售難在“過(guò)多的小心思”

    對于惠科,可能LGD沒(méi)有直接的競爭緊迫感。但是,和出售給京東方、華星一樣,作為我國面板企業(yè),拿到LGD廣州LCD線(xiàn)后,都意味著(zhù)加強對手方實(shí)力,并讓韓系彩電的面板采購更為依賴(lài)我國面板企業(yè)!紤]到海信、TCL等我國品牌全球彩電銷(xiāo)量已經(jīng)連續十余年份額提升,恰是威脅三星、LG全球地位的關(guān)鍵殺手品牌,所以,哪怕是惠科入局這項交易,也不得不讓LGD等多考慮上下游供應鏈變量的影響。

    所以,如果能夠賣(mài)給非面板企業(yè),是LGD最好的打算——如創(chuàng )維、兆馳,都不具有面板產(chǎn)品線(xiàn)獨立運營(yíng)的經(jīng)驗。作為一個(gè)弱的接盤(pán)者,LGD肯定更容易從技術(shù)、訂單、配套鏈的關(guān)系等方面,在未來(lái)繼續左右這條線(xiàn)的產(chǎn)能輸出格局,甚至是定價(jià)邏輯。但是,這種美事,或者說(shuō)自己并購一個(gè)LCD面板廠(chǎng)可能面臨的問(wèn)題,創(chuàng )維和兆馳不會(huì )不知道。二者如果沒(méi)有其它的價(jià)值點(diǎn)平衡復雜的產(chǎn)線(xiàn)利益格局,恐怕不會(huì )輕易出手!螞r,創(chuàng )維在全球彩電市場(chǎng)也是一個(gè)有實(shí)力的LG和三星的對手,壯大創(chuàng )維彩電產(chǎn)業(yè)鏈,不符合LGD的利益。

    經(jīng)過(guò)以上分析,大屏君可以總結三個(gè)方面的問(wèn)題:1.面板行業(yè)上對手盤(pán)問(wèn)題、2.彩電行業(yè)上對手盤(pán)問(wèn)題、3.我國內部面板業(yè)者之間的競爭和布局較量、4.AM TFT+micro LED對兆馳等的吸引力、4.LG和三星等韓系企業(yè)內部在面板和彩電終端上的瓜葛……等等小心思,讓LGD廣州LCD線(xiàn)的出售,從來(lái)不是“價(jià)格符合標的”就能成交的。

    除了這些顯性的利益關(guān)聯(lián),大屏君還要補充兩個(gè)與錢(qián)無(wú)關(guān)的信息:第一,這條廣州LCD線(xiàn),不是LGD獨資建設的。其中廣州開(kāi)發(fā)區和創(chuàng )維都擁有股份。作為“地主”廣州國資對于誰(shuí)接手這條線(xiàn)擁有一定的話(huà)語(yǔ)權。第二,據韓國的《產(chǎn)業(yè)技術(shù)防止和保護法》,LGD出售廣州LCD廠(chǎng)還需要韓國政府的批準,這也會(huì )左右這樁買(mǎi)賣(mài)如何成交。

    “套的太多的非金錢(qián)利益問(wèn)題,會(huì )讓LGD的出售過(guò)程變得復雜!”大屏君認為,這一局面正在隨著(zhù)一些新的“市場(chǎng)變化”而變得更具復雜性。

    漲價(jià)還是保留,LGD決心已經(jīng)動(dòng)搖

    “無(wú)論有多少難點(diǎn),最終賣(mài)家LGD的信心不堅定,才是這條線(xiàn)出售事宜遲遲不能敲定的關(guān)鍵!庇袠I(yè)內人士對大屏君這么表示。

    例如,2023年底以來(lái),液晶面板市場(chǎng)價(jià)格持續上漲。此前一些虧損的項目,轉入盈利價(jià)位。再此基礎上,據媒體報道,該工廠(chǎng)售價(jià)已經(jīng)從去年的約1萬(wàn)億韓元升級到最近超過(guò)2萬(wàn)億韓元!星楹昧,就漲價(jià)!當然此前所有“意向和已經(jīng)達成的談判內容”都要從頭開(kāi)始啦。甚至這會(huì )嚇跑一些潛在并購者。

    實(shí)際上,若能渡過(guò)LCD的低谷周期,有可能廣州LCD線(xiàn)會(huì )是LGD最賺錢(qián)的項目之一。結合目前,LGD的8.6代IT用OLED項目的投資,受到蒸鍍機工廠(chǎng)訂單已經(jīng)被三星、京東方搶先影響,已經(jīng)變得并不急迫,其改變LCD廠(chǎng)出售計劃也是可能選項之一。

再次爽約!LGD廣州廠(chǎng)出售難在“過(guò)多的小心思”

    再例如,對于韓國顯示產(chǎn)業(yè)界現在也需要思考另一個(gè)問(wèn)題:押寶OLED是不是就“毫無(wú)懸念”。事實(shí)上,2021年以來(lái)LGD最大的虧損就來(lái)自于大尺寸OLED彩電用面板項目。未來(lái)的大尺寸電視和商顯的答案是什么,正在出現新的解讀:1.LCD真的太過(guò)于低成本,OLED競爭不過(guò)的;2.高端彩電上,Micro LED的潛能逐漸展示,OLED也未必站得住腳。

    而Micro LED有一種技術(shù)路線(xiàn)是AM TFT驅動(dòng)Micro LED。即三星目前THE WALL系列家用Micro LED巨幕電視采用的技術(shù)。這就需要LG和三星擁有必要的AM TFT產(chǎn)能或者合作伙伴。大屏君了解到,目前三星Micro LED主要和友達合作。作為韓國企業(yè)掌握的最后LCD產(chǎn)能,LGD廣州LCD線(xiàn)是不是會(huì )成為Micro LED未來(lái)的AM TFT配套上游產(chǎn)能呢?如果答案是肯定的,也就是等于說(shuō),下一代大尺寸高端彩電,還需要這條線(xiàn)。

    “不僅賣(mài)給誰(shuí)是個(gè)問(wèn)題、賣(mài)多少錢(qián)是個(gè)問(wèn)題、賣(mài)了之后的面板供給穩定是個(gè)問(wèn)題,就連要不要賣(mài)恐怕都是個(gè)問(wèn)題!”這就是大屏君眼中,LGD廣州LCD線(xiàn)的現狀:因為決心難定,所以拖著(zhù)就成了管理者們“不會(huì )犯下巨大錯誤”的最優(yōu)選擇。對此,大屏君的觀(guān)點(diǎn)是,“拖吧、拖吧,拖的這條老線(xiàn)真的老態(tài)龍鐘不值錢(qián),需要重新購置或者再制造大量設備的時(shí)候,那些小心思也就不重要了”。

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