再次爽約！LGD廣州LCD面板工廠出售難在“過(guò)多的小心思”

    4月份曾經(jīng)被韓國(guó)媒體信誓旦旦篤定的“上半年完成出售”的LGD廣州LCD廠賣身計(jì)劃，已經(jīng)不可能實(shí)現(xiàn)。為什么這條吵吵了許久，要賣掉的生產(chǎn)線，在超過(guò)5家潛在買家的競(jìng)爭(zhēng)下，依然沒(méi)有能如期售出呢？大屏君認(rèn)為，這是因?yàn)椤癓GD”等相關(guān)方，“小心思”太多了。

    為啥LGD廣州LCD工廠要賣身

    對(duì)于為啥LGD要賣掉廣州LCD廠，各種的分析列舉了眾多原因：其中包括，1.2022年開(kāi)始，LCD的低谷周期，LGD賠錢很多（據(jù)悉，截至今年第一季度，LGD的凈負(fù)債接近13萬(wàn)億韓元，凈負(fù)債率達(dá)145%）——不僅是LCD不賺錢，w-OLED賠的更厲害，剛好出售一些“非先進(jìn)資產(chǎn)換錢花”。2.LGD準(zhǔn)備投資8.6代IT用OLED線，需要籌措資金。3.韓系面板企業(yè)已經(jīng)放棄LCD技術(shù)路線的進(jìn)一步迭代升級(jí)，作為韓系最后一個(gè)LCD廠，出售或許是其更好生存下去的最優(yōu)解。

    但是，除了以上這些因素之外，大屏君認(rèn)為，LGD的出售計(jì)劃還有另一個(gè)點(diǎn)值得注意。LGD廣州LCD廠，于2012年5月動(dòng)工，2014年9月1日投產(chǎn)，目前算來(lái)已經(jīng)有10年投產(chǎn)歷史。——任何設(shè)備裝備都是有壽命的。LCD產(chǎn)線一些最核心的裝備普遍壽命在15年左右。這是很多老廠“選擇直接關(guān)�！�，比如“三星在2022年6月直接關(guān)閉其在韓國(guó)的最后一條8.5代液晶面板生產(chǎn)線”、再比如“夏普日本10代線也即將徹底關(guān)停”（夏普表示，由于未能為曾經(jīng)全球最大的液晶顯示面板工廠找到買家和合作伙伴，該公司將在9月份關(guān)閉大阪堺市面板工廠）。

    所以，“趁著還有壽命冗余賣掉，可能是資產(chǎn)變現(xiàn)的更好選擇”。大屏君認(rèn)為，如果再拖5年，在競(jìng)品顯示技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)和設(shè)備持續(xù)老化影響下，這條線恐怕主要價(jià)值就只剩下土地使用權(quán)和廠房了。由這點(diǎn)來(lái)看，LGD選擇現(xiàn)在出售廣州LCD廠，真的是更好的選擇。

    賣給誰(shuí)很難，關(guān)鍵是“不要肥了對(duì)手”

    目前LGD廣州LCD廠，韓國(guó)媒體放出的“潛在購(gòu)買者”主要包括京東方、華星光電、惠科、創(chuàng)維和兆馳。其中，大部分和LGD是“對(duì)手關(guān)系”，甚至是多重“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”。大屏君覺(jué)得，LGD有個(gè)擔(dān)心：即有價(jià)值的LCD廠，很可能會(huì)成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的武器。這件事是LGD的出售計(jì)劃中最為揪心的部分。

    例如，京東方作為全球頂級(jí)面板行業(yè)領(lǐng)袖，在LCD上已經(jīng)第一、在Micro LED上投資巨大、在OLED上緊跟三星（超越LGD）——這樣的對(duì)手，如果從LGD身上拿下一塊肉，無(wú)論成交價(jià)格如何，都是全面的行業(yè)格局重塑。對(duì)于京東方而言，其缺乏在珠三角的戰(zhàn)略布局，拿下LGD廣州LCD項(xiàng)目，亦能補(bǔ)足這一短板，也可以與接下來(lái)的其Micro LED以珠三角為中心的投資線，構(gòu)成上下游支持。

    再例如，華星光電和LGD的關(guān)系更是微妙。廣州是華星的重要大本營(yíng)，其拿下LGD廣州LCD線，具有更好的本地協(xié)同效應(yīng)。但是，大屏君要說(shuō)的事，華星光電在LCD、OLED和Micro LED上的布局依然是LGD的未來(lái)最主要對(duì)手；同時(shí)，華星作為TCL體系一員，還是LG彩電的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；華星與三星的合作緊密，例如收購(gòu)了三星蘇州面板廠，而LG和三星在彩電、面板上的矛盾與明爭(zhēng)暗斗至少有25年的歷史（最近，迫于我國(guó)面板企業(yè)的壓力，方才有所緩解）……“多重矛盾”交織，利益關(guān)系太過(guò)復(fù)雜了！

    對(duì)于惠科，可能LGD沒(méi)有直接的競(jìng)爭(zhēng)緊迫感。但是，和出售給京東方、華星一樣，作為我國(guó)面板企業(yè)，拿到LGD廣州LCD線后，都意味著加強(qiáng)對(duì)手方實(shí)力，并讓韓系彩電的面板采購(gòu)更為依賴我國(guó)面板企業(yè)�！�—考慮到海信、TCL等我國(guó)品牌全球彩電銷量已經(jīng)連續(xù)十余年份額提升，恰是威脅三星、LG全球地位的關(guān)鍵殺手品牌，所以，哪怕是惠科入局這項(xiàng)交易，也不得不讓LGD等多考慮上下游供應(yīng)鏈變量的影響。

    所以，如果能夠賣給非面板企業(yè)，是LGD最好的打算——如創(chuàng)維、兆馳，都不具有面板產(chǎn)品線獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)。作為一個(gè)弱的接盤者，LGD肯定更容易從技術(shù)、訂單、配套鏈的關(guān)系等方面，在未來(lái)繼續(xù)左右這條線的產(chǎn)能輸出格局，甚至是定價(jià)邏輯。但是，這種美事，或者說(shuō)自己并購(gòu)一個(gè)LCD面板廠可能面臨的問(wèn)題，創(chuàng)維和兆馳不會(huì)不知道。二者如果沒(méi)有其它的價(jià)值點(diǎn)平衡復(fù)雜的產(chǎn)線利益格局，恐怕不會(huì)輕易出手�！�—更何況，創(chuàng)維在全球彩電市場(chǎng)也是一個(gè)有實(shí)力的LG和三星的對(duì)手，壯大創(chuàng)維彩電產(chǎn)業(yè)鏈，不符合LGD的利益。

    經(jīng)過(guò)以上分析，大屏君可以總結(jié)三個(gè)方面的問(wèn)題：1.面板行業(yè)上對(duì)手盤問(wèn)題、2.彩電行業(yè)上對(duì)手盤問(wèn)題、3.我國(guó)內(nèi)部面板業(yè)者之間的競(jìng)爭(zhēng)和布局較量、4.AM TFT+micro LED對(duì)兆馳等的吸引力、4.LG和三星等韓系企業(yè)內(nèi)部在面板和彩電終端上的瓜葛……等等小心思，讓LGD廣州LCD線的出售，從來(lái)不是“價(jià)格符合標(biāo)的”就能成交的。

    除了這些顯性的利益關(guān)聯(lián)，大屏君還要補(bǔ)充兩個(gè)與錢無(wú)關(guān)的信息：第一，這條廣州LCD線，不是LGD獨(dú)資建設(shè)的。其中廣州開(kāi)發(fā)區(qū)和創(chuàng)維都擁有股份。作為“地主”廣州國(guó)資對(duì)于誰(shuí)接手這條線擁有一定的話語(yǔ)權(quán)。第二，據(jù)韓國(guó)的《產(chǎn)業(yè)技術(shù)防止和保護(hù)法》，LGD出售廣州LCD廠還需要韓國(guó)政府的批準(zhǔn)，這也會(huì)左右這樁買賣如何成交。

    “套的太多的非金錢利益問(wèn)題，會(huì)讓LGD的出售過(guò)程變得復(fù)雜！”大屏君認(rèn)為，這一局面正在隨著一些新的“市場(chǎng)變化”而變得更具復(fù)雜性。

    漲價(jià)還是保留，LGD決心已經(jīng)動(dòng)搖

    “無(wú)論有多少難點(diǎn)，最終賣家LGD的信心不堅(jiān)定，才是這條線出售事宜遲遲不能敲定的關(guān)鍵。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)大屏君這么表示。

    例如，2023年底以來(lái)，液晶面板市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲。此前一些虧損的項(xiàng)目，轉(zhuǎn)入盈利價(jià)位。再此基礎(chǔ)上，據(jù)媒體報(bào)道，該工廠售價(jià)已經(jīng)從去年的約1萬(wàn)億韓元升級(jí)到最近超過(guò)2萬(wàn)億韓元。——行情好了，就漲價(jià)！當(dāng)然此前所有“意向和已經(jīng)達(dá)成的談判內(nèi)容”都要從頭開(kāi)始啦。甚至這會(huì)嚇跑一些潛在并購(gòu)者。

    實(shí)際上，若能渡過(guò)LCD的低谷周期，有可能廣州LCD線會(huì)是LGD最賺錢的項(xiàng)目之一。結(jié)合目前，LGD的8.6代IT用OLED項(xiàng)目的投資，受到蒸鍍機(jī)工廠訂單已經(jīng)被三星、京東方搶先影響，已經(jīng)變得并不急迫，其改變LCD廠出售計(jì)劃也是可能選項(xiàng)之一。

    再例如，對(duì)于韓國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)界現(xiàn)在也需要思考另一個(gè)問(wèn)題：押寶OLED是不是就“毫無(wú)懸念”。事實(shí)上，2021年以來(lái)LGD最大的虧損就來(lái)自于大尺寸OLED彩電用面板項(xiàng)目。未來(lái)的大尺寸電視和商顯的答案是什么，正在出現(xiàn)新的解讀：1.LCD真的太過(guò)于低成本，OLED競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)的；2.高端彩電上，Micro LED的潛能逐漸展示，OLED也未必站得住腳。

    而Micro LED有一種技術(shù)路線是AM TFT驅(qū)動(dòng)Micro LED。即三星目前THE WALL系列家用Micro LED巨幕電視采用的技術(shù)。這就需要LG和三星擁有必要的AM TFT產(chǎn)能或者合作伙伴。大屏君了解到，目前三星Micro LED主要和友達(dá)合作。作為韓國(guó)企業(yè)掌握的最后LCD產(chǎn)能，LGD廣州LCD線是不是會(huì)成為Micro LED未來(lái)的AM TFT配套上游產(chǎn)能呢？如果答案是肯定的，也就是等于說(shuō)，下一代大尺寸高端彩電，還需要這條線。

    “不僅賣給誰(shuí)是個(gè)問(wèn)題、賣多少錢是個(gè)問(wèn)題、賣了之后的面板供給穩(wěn)定是個(gè)問(wèn)題，就連要不要賣恐怕都是個(gè)問(wèn)題！”這就是大屏君眼中，LGD廣州LCD線的現(xiàn)狀：因?yàn)闆Q心難定，所以拖著就成了管理者們“不會(huì)犯下巨大錯(cuò)誤”的最優(yōu)選擇。對(duì)此，大屏君的觀點(diǎn)是，“拖吧、拖吧，拖的這條老線真的老態(tài)龍鐘不值錢，需要重新購(gòu)置或者再制造大量設(shè)備的時(shí)候，那些小心思也就不重要了”。